9月28日，“国内最大云医院网络”平台公司——东软熙康正式登陆港交所，拿下港股“互联网护理第一股”之名。
招股书显示，东软熙康此次IPO募集资金将用于拓展以城市为入口的云医院平台，以扩大医疗网络及用户群；用于丰富在整个行业价值链上的产品，以提供更多专业及多样化的医疗健康服务；用于技术基础设施及数据处理能力的研发等。
在AI、Blockchain、Cloud、Data等技术广泛运用，数字医疗赛道正充满蓝海潜质。东软熙康此次“上岸成功”，可谓正当其时。
1、四闯港交所，为何执意上市？
虽然一切尘埃落定，但东软熙康上市之路并不顺利。
2011年，医疗信息化领域龙头东软集团子公司——东软熙康正式成立，主营业务包括云医院平台服务、互联网医疗服务、健康管理服务、智慧医疗健康产品四大板块。
东软熙康以城市为入口，帮助政府建设和运营区域化新医疗基础设施平台——城市云医院平台。2014年，东软熙康在宁波建设了中国首个城市云医院平台—宁波云医院。
截至今年3月，云医院平台发展到29个。按覆盖的城市数量计算，东软熙康算是中国最大的云医院网络。
在成立的第十个年头（2021年），东软熙康首次提交上市申请，显然以失败告终。
但东软熙康没有气馁，在2022年2月、2022年11月接连递交两次申请，“美梦”也连连破碎。
今年5月，东软熙康“鼓足勇气”，四次向港交所递交招股书。这一次，也让东软熙康在中秋佳节之前成功“圆梦”。
根据香港交易所公告，东软熙康在香港首次公开募股(IPO)中，以每股4.76-5.91港元的价格，发售1.338亿股股份即寻求在不行使超额配售选择权前筹集至多7.91亿港元。三位基石投资者同意认购高达3,200万美元的股份，中金公司是独家保荐人。
截至上市首日10时，东软熙康股价下跌34.45%，报3.12港元。
四闯港交所，东软熙康为什么执意向上市？
2、靠卖软件“上岸”，有点难
梳理近年来东软熙康财报不难发现，其营收相对可观。
2020年至2022年，东软熙康营收分别为5.03亿元、6.14亿元、6.87亿元，呈小幅上涨趋势。
△来源：东软熙康招股书
而它的收入增长主要来源于卖“软件”。以2022年为例，健康管理服务和智慧医疗健康产品两个板块收入占比最高，分别为30.4%、31.7%；其次是联网医疗服务，收入占比为20.1%；而其引以为豪的云医院平台服务收入占比只有17.8%。
但净利润却有点“不堪入目”。
2020年至2022年，东软熙康净利润分别为1.99亿元、2.95亿元、2.43亿元，三年合计亏损约7.37亿元。
而毛利率方面，相较于2021年毛利率27.71%，东软熙康2022年毛利率为24.50%，呈现下降趋势。
对此，东软熙康表示，是因为其成本支出较去年有所增加所致。此外，公司仍处于变现的早期阶段。
亏损的压力下，东软熙康还要面对医疗索赔。
据统计，2020年至2022年，东软熙康已收到与健康管理服务有关的多起医疗索赔，金额分别约为282万元、3.5万及12.5万元。
尽管赔款事件未对东软熙康造成太大的伤害，但会不会成为“压死骆驼的最后一根稻草”，我们不得而知。
靠“卖软件”挣钱的东软熙康，想“上岸”有点难。
3、亏损也要上市
长期处于亏损状态，这让东软熙康不得不把希望寄托在“上市”。
但是，我们不能忽略它背后的大山——东软集团。
作为中国第一个上市的软件公司，东软集团“下了一盘大棋”，先后拆分了旗下子公司，打造上市公司集群，东软熙康便是它“play”的一环。
俗话说，背靠大树好乘凉。这句话似乎不适用东软熙康。
2014年，东软集团拆分东软熙康的时，曾公布了一份《关于子公司引进投资者的公告》。根据公告，威志环球、高盛、通和、东软控股等投资者同时对东软熙康进行了增资。
天下从来不掉馅饼。这笔投资还附带“利息”——对赌协议。
根据协议要求，东软熙康在签订第二次交割日（已于2016年9月完成）后的六年内实现上市。若未能上市，投资方可根据协议约定，要求东软集团按照每年8%的复利回购股权。
六年的业绩对赌，已于2022年9月到期。现在看来，当年的“增资”从雪中送炭，变成了雪上加霜，也成为了让东软熙康多次向港交所“毛遂自荐”的重要原因之一。
但近期，对于这份对赌协议，东软集团在相关平台上表示，已经将相关的对赌条款全部取消了，公司没有任何的回购义务。
据弗若斯特沙利文资料，截至2022年，中国数字医疗服务市场的市场规模达1751亿元，预计于2030年进一步增至16,074亿元，年复合增长率为31.9%。
万亿赛道充满诱惑。
作为互联网医疗“元老”级探索者，东软熙康虽然无法摆脱亏损的漩涡，但是上市这一举无疑为这片新兴蓝海市场打上了一针强心剂。
这颗数字医疗赛道的“金子”，总有“发光”的那一天。
